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        從無人問津到人聲鼎沸 中短債基金逆襲成“網紅”

        2022-05-23 07:48 來源: 上海證券報
        上海證券報 2022-05-23 07:48

        在權益基金發行進入“冰點期”的時候,中短債基金卻在悄然走紅。

        幾個維度可以佐證這種新變化:從數量上,今年以來中短債基金成立的數量已是去年同期的約6倍;從關注度上,中短債基金頻頻登上一直被權益基金霸屏的基金熱搜榜;從申購節奏上,多只中短債基金發布“限購令”……

        緣何以往被忽視的中短債基金如今逆襲?在多位業內人士看來,一方面,是由于權益市場持續震蕩調整,資金避險情緒明顯升溫;另一方面,利率水平較低,導致貨幣基金吸引力下降,促使投資者將目光轉向了中短債基金。

        但喜憂參半?!百Y金來得快也將去得快,一旦權益市場有起色,資金或將大量流出?!睖弦晃恢卸虃鸾浝硖寡?,短期債市仍有博弈空間,要留一分清醒。

        新熱點 中短債基金站上風口

        中短債基金主要投向流動性較好的短期債券以及貨幣市場工具,穩健收益是其最大特色。今年以來中短債基金的這把“火”燒得有點旺。

        銀河證券數據顯示,截至3月底,短期純債債券型基金的規模從一年前的1382.47億元大幅攀升至3079.42億元。

        規模大增的背后,一方面,新基金密集發行。Choice數據顯示,截至5月20日,今年來共成立了36只中短債基金,而在去年同期,成立的中短債基金僅有6只。另一方面,存量中短債基金也成為基金公司持續營銷的重點。例如,長盛、廣發、長信、嘉實等公司近期均在推介旗下的績優中短債基金。

        投資者對中短債基金的關注度明顯提高。以招商銀行發布的基金熱搜榜為例,以往被主動權益基金霸屏的熱搜榜,出現了多只中短債基金身影,包括國泰利享中短債、招商鑫悅中短債和平安中短債。

        資金的大量涌入,也使得多只中短債基金進一步加大限購力度。例如,華泰柏瑞鴻利中短債公告稱,自5月12日起,基金大額申購(含轉換轉入、定期定額投資)業務限制金額由1000萬元調整為10萬元。

        無獨有偶,平安中短債亦宣布,自5月16日起,將個人投資者單日每個基金賬戶累計申購(含定期定額投資和轉換轉入)的最高金額由5萬元調整為1萬元。 同時,將機構投資者單日每個基金賬戶累計申購(含定期定額投資和轉換轉入)的最高金額由1000萬元調整為100萬元。

        滬上一位債券基金經理坦言,近期管理的中短債基金迎來了大量資金申購,既有機構投資者也有個人投資者?!扒赖穆费菪枨笠脖容^多,最近確實有點忙?!?/p>

        中短債基金的大火也讓廣發安澤短債基金經理劉志輝想起了2018年,彼時中短債基金也頗為火熱,在市場的調整中,多家基金公司借機布局?!霸跈嘁媸袌龃蠓{整的背景下,市場資金的避險訴求有所上升。這是市場的選擇,我們認同其合理性,但中期要警惕權益市場回暖后,資金可能出現的逆向流出?!?/p>

        “中短債基金的火熱確實與權益市場震蕩調整有關,權益類基金和二級債基的近期表現都不及預期。除此以外,貨幣基金因資金面利率極低而無法取得滿意的收益率被人冷落,中短債基金憑借相對較高的靜態收益率吸引了市場的關注?!狈涑蔡韮缰卸虃鸾浝硗鹾暾f。

        求穩健 采取防御型配置策略

        隨著中短債基金的熱度升溫,大量資金涌入,這對債市將產生怎樣影響?

        德邦基金固收研究總監陳雷認為,在政策環境變化不大的前提下,資金不斷涌入中短債基金導致了收益率曲線不斷陡峭化。一方面,在產品收益訴求下,投資端可能不同程度提高風險偏好;另一方面,期限利差不斷拉大,中長期品種的期限溢價將隨之提升,固收類產品可關注相應的波動投資機會。

        “作為較低風險型產品,中短債基金需兼顧風險與收益的平衡,主要投資于中短期限的高等級債券。短久期的杠桿策略疊加信用精選策略是中短債基金較為常見的操作?!苯瘊椈鸹旌贤顿Y部副總經理龍悅芳坦言,隨著中短債基金熱度的升溫,新增資金的涌入,債券市場的配置力量進一步增強,中短期限信用債大概率維持情緒高位,中短端的資產荒和擁擠行情或將繼續。

        面對目前新增的資金,龍悅芳透露,主要采用防御型的配置思路?!昂罄m疫情沖擊逐步弱化,三季度經濟增速或高于預期,在久期上不會做過于激進的嘗試。同時,在配置上也會嚴控信用風險,不做過度的信用下沉。在收益率曲線結構上選取性價比相對較高且流動性較好的標的?!?/p>

        張楊(化名)是市場上較早管理短債基金的基金經理。近期,他所管理的中短債產品也迎來了一些申購。他說:“短債資金流入在一定程度上壓低了中短端的信用利差與期限利差。在策略上,我們整體選擇以短端票息策略為主?!?/p>

        財通基金固定收益部基金經理羅曉倩感慨道:“活得好還要靠活得長久”。她認為,做好緊密的跟蹤十分重要,并動態調整組合的持倉結構。一是跟蹤不同渠道客群的購買習慣、流量等,從而對投資節奏帶來更好的指導作用;二是對市場尤其是資金市場做緊密的跟蹤和相對精準的預判。因為底倉類短債的配置品種,與資金面的擾動和預期差有比較大的關系。

        繃著弦 短期債市仍有博弈空間

        站在當前時點,債市究竟處于什么位置?多位基金經理給出的答案較為一致:“債市或處于牛市尾聲階段”。

        陳雷認為,目前債市或處于牛市尾聲階段,基于宏觀政策的確定性及機構投資者行為的影響,騎乘策略和套息策略將是債市獲取超額回報的重要方向。

        在基金經理們看來,短期債市仍有博弈空間,票息收入、套息策略或是債市獲取超額回報的重要方向,但后續操作要始終繃著一根弦。

        劉志輝表示,當前債券市場處于基本面和概率均較為有利的位置,但絕對收益率相對較低,賠率一般。債券市場后續可能難以走出明顯的趨勢行情,未來獲得超額回報的主要來源應該還是票息收入?!澳壳百Y金利率明顯低于央行的政策利率,存在向政策利率回歸的可能。疫情控制住后的復工復產以及可能伴隨的資金利率回升,是債券的主要風險點?!?/p>

        “一方面,短期利率或不具備大幅反彈的條件;另一方面,隨著國內疫情防控逐步好轉,復工復產有序推進,刺激政策不斷出臺,地方債供給增加及融資需求恢復,銀行間市場資金‘堰塞湖’緩解,資金價格和市場利率或將有所回升?!饼垚偡嫉目捶ㄒ草^為相似,“未來三個月預計票息、套息或將是債市獲取超額回報的重要來源?!?/p>

        羅曉倩則發出了提醒,短期博弈雖可為,但需注意空間與賠率?!笆袌龆唐趯⒗^續博弈基本面壓力與貨幣政策的進一步放松,不過,一旦寬松政策落地或預期已充分體現,則債市將面臨寬信用帶來的調整壓力?!?/p>

        對投資者而言,當前更適合配置哪一類債券基金?在業內人士看來,當前中短債基金的配置價值仍最為顯著。劉志輝表示,目前環境下,長端利率受中美利差以及國內寬信用的壓制,可能難有趨勢性機會。相對而言,中短端有更為明確的票息價值。

        如果投資者的風險偏好更高,羅曉倩建議,投資期限偏向于中長期,不過分關注短期業績表現的投資者,“固收+”基金是較為合適的選擇。

        聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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