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        成熟的投資機構不能完全“躺平”

        2022-05-19 02:20 來源: 證券時報網 作者: 卓泳
        證券時報網 卓泳 2022-05-19 02:20

        證券時報記者 卓泳

        如今投資形勢的變化,是周期性影響,還是市場發生了結構性的變化?接下來將如何出手?

        華興資本創始人包凡近期接受媒體采訪時曾表示,過去10年的價值創造和未來10年的價值創造很不一樣,體現在三個方面。第一,所謂的創新點在過去10年主要是圍繞移動互聯網展開,但未來更多是技術創新來驅動。第二,世界格局和環境發生了變化。過去20年的全球化大趨勢正在發生改變,現在不能說去全球化,至少進程是受阻了,甚至一些局部領域在發生一些根本性變化,這對于全球產業鏈、供應鏈帶來很大的影響。第三,我們國家的經濟增長模式也在發生一些變化,從追求速度到追求高質量的發展,也給整個經濟結構帶來改變。

        “綜合來看,現在的投資節奏慢下來,從客觀角度來說是不得已而為之的事,但從主觀角度來說也應該那么來做?!卑舱J為,當市場整個投資邏輯在發生重大變化的時候,實際上是應該重新審視,而不是延續以往的慣性向前走。

        國內一級市場估值虛高、二級市場新股頻繁破發,疊加疫情、國際政治經濟形勢等綜合因素,讓不少投資人開始重新審視當下的投資?!拔覀働E階段的布局比較少,但即便投后期項目,我們也有厚實的產業研究,如果僅僅用財務指標的視角來投項目的話,在目前的二級市場來看風險還挺高?!眲摉|方董事長肖水龍認為,投資機構在企業上市破發之后出現投資虧損,意味著投的價格或者投的階段不對,價格的安全墊不夠高。

        “在一級市場上一個項目若是早期階段投進去幾個億估值,上市規律周期也要5~10年。這么一算,到了上市時即便不虧損,收益也不高,大家都慢慢認識到這個結果,出手就會更加謹慎了?!眴⒌现莿撏逗匣锶藙⒉┻€認為,謹慎不意味著不投,該布局還應該布局,尤其是早期企業,會有一個幾年的成長周期,應該早一些趁估值合理進行布局。

        肖水龍也認為,資金確實會在現階段變得更加謹慎,但并不要緊,因為只是周期性的影響,階段性壓抑,長遠看,二級市場和整個經濟形勢都會好起來。他認為,一家理性的、成熟的投資機構,現階段不能完全“躺平”,要在堅持自己判斷和標準的基礎上,留意部分優質企業,該出手時就要出手。

        從整個創投行業的回報水平看,華睿投資董事長宗佩民坦言,專注于投早、投科技、投長期的創投機構回報率變化不會太大,依然有比較好的盈利能力,但因為投資周期長、出資人厭惡,不容易堅持。所以,這些年出現創投PE化傾向,導致后期投資價格虛高,回報率正在下降,上市后倒掛情況也不少見。

        東方富海相關負責人則認為,隨著行業不斷趨于成熟,創投行業的回報率也會趨于一個合理水平,真正靠專業水平和管理能力賺錢。此外,由于監管環境和稅收負擔,加之當下經濟形勢壓力,勢必加速社會資本,特別是民營企業出資人加速離場。因此,亟待通過監管松綁、稅收優惠等制度性創新,引導更多社會化資本進場。同時,應通過大力發展市場化母基金、引導保險、養老金入市等方式,拓寬創投市場的長線資金來源。

        本輪投資寒冬將是又一輪行業洗牌的開始,接受采訪的人士普遍認為,行業分化將進一步加劇,未來將更加考驗管理人的品牌、專業能力、管理水平和投后管理及增值服務能力。

        聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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