證券時報記者 卓泳

每當資本寒冬來臨，創投界的“歲寒三友”就會先后登場：先是經緯創投創始人張穎對當下大環境提出五條建議，建議大家調整好身心，遠離負能量；后是易凱資本創始人兼CEO王冉發出“大市低迷，系好安全帶”的警示，提醒創業者要重視收入、利潤及現金流；最后，華興資本創始人包凡進行了樂觀的總結陳詞，從投資的角度指出“未來10年，有3個確定性”。

事實上，除了他們三人，近期創投業內也有不少投資人從創業或者投資的角度，來提示大家做好風險管理。這說明，當前市場即便不是迎來“事實性的寒冬”，起碼也是進入了“情緒性的寒冬”了，焦慮、緊張的情緒正籠罩著許多人。

市場有冷有熱、有賺有虧，投資有松有緊、有緩有急，這是再正常不過的現象了。從整個市場的動態平衡來講，前些年中后期項目估值虛高不下，上市之后便出現價格倒掛，如今傳導至一級市場，估值進行調整，投資開始理性，市場重回健康可持續發展的狀態。雖然這過程有“陣痛”，但長遠來看，調整效果值得期待。

但是，無論市場如何自我調整，都需要提振廣大市場主體的信心。幾乎所有受訪的投資人都提到，市場其實并沒有那么壞，只是短期內被情緒主導了，無論手里是否有“子彈”，都決定暫時觀望。對于創業者，投資人出手投資，便是他們最好的“強心針”；對于投資機構來說，二級市場的表現、一級市場的資金流入，都是其最大的信心來源。

除了信心，“定力”也是支撐每一家投資機構穿越經濟周期的重要力量。無論市場牛熊，都要堅持自己的投資策略、堅持自己的判斷和標準，這是做長期價值投資最底層的邏輯，不應隨外界環境變化而改變。所以，在每一個“寒冬”，投資機構不妨都思考下，自己的投資邏輯是否能適應市場的冷暖。

每一次市場的自我調整、優化，都是加速行業分化的過程。就從如今出現的一二級市場價格倒掛來看，單純“賺差價”的投資模式利潤已近乎于零，甚至虧損已比比皆是；但堅守價值和成長，即便是PE投資，也會獲得時間賦予的回報。

即便募資難，依然有人募資成功；就算投資難，照樣有人逆流而上。行業分化和集中度愈發深入，放眼未來，創投行業開始進入拼專業、比服務、比回報的日漸成熟的時代，也將開啟更加理性、穩健可持續發展的新格局。